Ce que dit l’indice 2026
UBS a publié le 22 septembre la douzième édition de son Global Real Estate Bubble Index, qui couvre cette année 23 métropoles, Lisbonne et Séoul faisant leur entrée. Deux villes seulement sont classées en risque élevé de bulle : Zurich et Tokyo.
Zurich prend la tête avec un score de 1,69, après 1,55 l’an passé. Tokyo suit à 1,54, puis Miami à 1,41, qui occupait la première place les deux années précédentes et redescend en risque accru. À l’autre bout du classement, Paris (0,33), Londres (0,30) et New York (0,28) présentent un risque faible.
Zurich : la dépendance aux taux bas
Sur vingt ans, Zurich affiche la plus forte hausse des prix du logement de toutes les villes étudiées. UBS l’explique par des taux d’intérêt bas et une offre très contrainte : le taux de vacance est proche de zéro et l’offre de logements en propriété reste très inférieure à ses niveaux historiques.
La demande tient aussi à l’attractivité économique de la ville, avec l’arrivée de profils internationaux dans la technologie et l’intelligence artificielle. Le signal d’alerte retenu par UBS est le rapport entre prix d’achat et loyers, « exceptionnellement haut et toujours croissant », qui traduit une dépendance accrue du marché à des coûts de financement faibles.